2019年4月、7月兩次中共中央政治局會議簡評

Ø   會議前言，強調貫徹中央部屬以及分別回顧第一季以及上半年的經濟走勢；沒有太多重點，僅強調第一季經濟是「好於預期」，但第二季是維持在「合理區間」，顯示第二季經濟較第一季有所降溫。

Ø   對於經濟景氣表述由「存在下行壓力」加強為「下行壓力加大」，必須增強憂患意識，因此第三季第穩增長措施仍將是影響第三季中國經濟的重點，預期財政與貨幣政策雙雙加大力道。

Ø   宏觀政策部分，4月份講了較多結構改革與調整部分，如「注重以供給側結構性改革的辦法穩需求，堅持結構性去杠杆，在推動高品質發展中防範化解風險」，在第一季經濟表現好於預期的情況下，要求防風險、去杠杆的力度要有所加強；但是到了7月份則沒有再提及防風險、去杠杆，而是聚焦在「積極財政政策、穩健貨幣政策」，即便「積極」與「穩健」的基調未變，但7月份還增加了財政政策要「繼續落實落細減稅降費政策」，貨幣政策要「保持流動性合理充裕」，而根據人行過去的驗證，保持流動性合理充裕即暗示了第三季DR007利率（銀行間存款類機構以利率債為質押的7天期回購利率）會維持在7天期逆回購利率下限左右，而在這個情況下人行公開市場操作空間有限，如美中貿易戰進一步惡化，如關稅進一步調升，同時在美國聯準會降息的客觀環境下，第三季中國人行有降息的可能性。

Ø   政策細節部分:

1.房地產「房住不炒」基調未變，但是首次在後加入「不將房地產作為短期刺激經濟的手段」，也確立了下半年房市投資與銷售趨緩的格局不變，本輪經濟下行無法再依靠房市支撐。

2. 重提「六個穩定」，自去年7月政治局會議首提「六穩」之後，到了今年4月的會議由於第一季經濟表現優異移除了「六穩」，同時4月中後不論財政與貨幣政策轉向收斂，但在5月份美中貿易戰意外破局，經濟下行壓力加大下，本次會議再度將「六穩」加回來，同樣呼應第三季政策托底力道將會加強。

3.製造業政策部分，4月份強調「高品質發展」並要做大做強新興產業，7月份轉為「穩定製造業投資」，且執行細節中全都是基礎建設的強化，預期基礎建設投資在第三季將有明顯回升。

4. 金融改革方面，科創板已經上路，因此本次會議強調重點放在引導金融機構增加對製造業、民營企業的中長期融資，以及風險控制兩部分，是以要可以觀察第三季社會融資中企業中長期貸款的轉變。